Vind winskopies met prys-tot-boek-verhoudings

In sulke tye, wanneer die ekonomie daal, is dit nie ongewoon dat baie verlore maatskappye vanjaar met negatiewe prys-tot-verdienste-verhoudings verhandel nie.

As dit gebeur, is dit die beste om na ander prysvoulinge te soek om betekenisvolle vergelykings met die aandele te kry. Een hiervan is die gebruik van die prys-tot-boekwaarde-verhouding (PBV).



Die PBV-verhouding - bereken deur die aandeelprys van 'n maatskappy te deel deur sy boekwaarde per aandeel - dui aan hoeveel beleggers bereid is om te betaal vir die netto bates van die maatskappy.



Vir baie jare hou die PBV-verhouding verband met waardebelegging. Daar is 'n algemene opvatting dat wanneer 'n aandeel onder sy boekwaarde verhandel, dit as 'n winskopie beskou word. Ayala Land sementeer sy voetspoor in die bloeiende Quezon City Cloverleaf: Metro Manila se noordelike poort Swak staat van PH-landbou word blameer vir verkeerde rigtings

Alliance Global het byvoorbeeld 'n PBV-verhouding van 0,38 keer. Vir 'n waardebelegger kan hierdie aandeel in die toekoms sy aandeelprys verdubbel omdat dit 62 persent afslag op sy boekwaarde bied.



Die onlangse daling in die aandelemark het ook die geleentheid om waarde-aandele te koop, vergroot. Die aantal aandele in die Filippynse aandelebeurs (PSE) wat onder hul boekwaardes verhandel, het aansienlik gestyg tot 53,2 persent van 41,2 persent verlede jaar. Drie jaar gelede, toe die mark nog sterk was, was dit slegs 35 persent, maar soos die PE-verhouding, dui 'n aandeel met 'n lae PBV-verhouding nie altyd aan dat dit onderwaardeer is nie. Omgekeerd beteken 'n aandeel met 'n hoë PBV-verhouding nie noodwendig dat dit oorwaardeer is nie.

Charles Bronson vs Clint Eastwood

Die boekwaarde van 'n aandeel, wat die verskil is tussen die totale bates en totale laste van 'n maatskappy, weerspieël nie die verdienstekrag van sy bates nie. En daarom kan dit nie as 'n intrinsieke waarde gevoeg word nie.

'N Maatskappy kan 'n groot boekwaarde van vaste bates hê, maar as sy verdienste nie voldoende is om sy beleggings te regverdig nie, sal dit 'n laer intrinsieke waarde hê.



Die PBV-verhouding van 'n maatskappy is afhanklik van sy vermoë om 'n opbrengs op ekwiteit (ROE) te genereer wat hoër is as die koste van ekwiteit (COE). Hoe groter die differensiële opbrengs, hoe hoër is die PBV-verhouding van die aandeel. Globe Telecom kan byvoorbeeld duur lyk met 'n PBV-verhouding van 3,43, maar as ons na sy agterstallige ROE kyk, het die aandeel 'n 26,2 persent opbrengs teenoor sy COE van slegs 5,9 persent. Die groot netto opbrengste sal ons vertel dat die premie van die aandeel geregverdig is.

Aan die ander kant kan 'n aandeel soos Cemex Holdings goedkoop lyk met 'n PBV-verhouding van 0,37, maar die negatiewe opbrengs van 0,8 persent van die lae agterstand van 2,8 persent teenoor COE van 3,7 persent sal toon dat die aandeel redelik waardeer word.

Omdat elke aandeel verskillende risiko's en groeiprofiele het, kan ons nie net 'n aandeel waardeer deur die PBV-verhouding met ander te vergelyk nie.

Om die intrinsieke PBV-verhouding van 'n aandeel te skat, moet ons eers die verskil tussen die ROE en die verwagte groeikoers kry, en dit dan verdeel deur 'n verdiskonteringsfaktor verteenwoordig deur die COE minus dieselfde groeikoers. Kom ons neem die saak van Puregold, wat tans verhandel teen 'n PBV-verhouding van 1,49. Hierdie aandeel het 'n 12-maande-ROE van 11 persent en COE van 5,4 persent.

As ons 'n langtermyngroei van slegs 3 persent aanneem, deur die bostaande model te volg, kan ons die teiken PBV-verhouding van die aandeel op 3,38 keer skat. In hierdie verhouding word die aandeel met 55 persent onderwaardeer.

By die PSE is die gemiddelde PBV-verhouding van die mark 1,47. Gegewe die mark-ROE van 10,7 persent en COE van 7,9 persent, as ons dieselfde groei van slegs 3 persent aanneem, kan ons die mark se PBV-teiken op 1,60 skat. Met hierdie teiken-PBV-verhouding kan die PSE-indeks goed wees vir nog 'n styging van minstens 9 persent. Sodra die verdienste in die volgende kwartale nie meer is nie, kan die agteruitgang van die mark aansienlik daal, wat die PBV sal verlaag.

Die verband tussen die markprys van 'n aandeel en die boekwaarde daarvan is baie ingewikkelder as wat ons besef. Dit is nie die vergelykings wat 'n aandeel goedkoop of duur maak nie, maar dit is die waarde wat dit op lang termyn skep. INQ